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债券市场的长期支撑没有改变

债券市场的长期支撑没有改变

近期债券市场又迎来了一波剧烈的调整,债券牛市终结的猜测越来越多,毕竟这波牛市已持续近3年,成为中国债券市场历史上最长的一波牛市。债券市场的短期调整对新基金的建仓很有利,从中长期角度来看,支撑债市继续慢牛的基本面没有改变,市场不必过于悲观。

债市调整

新基金迎建仓良机

如果债券市场没有出现调整,新基金的建仓会比较为难,从技术层面来看,这波牛市也持续太久了,收益率到了比较低的位置。但是这波调整给我们新基金带来了建仓的好时机,尤其是一些债券遭遇过度调整。

自今年8月份开始,债券市场已经开始震荡调整,从短期来看,债券市场确实面临比较大的调整压力。一方面是各项经济数据显示经济基本面短期趋于稳定,且CPI和PPI都出现上行,通货膨胀的预期在上升;另一方面多重因素叠加导致的资金面紧张,资金成本抬升也给债券市场收益率带来震荡上行的压力。

从国际大环境来看,美国大选结果对全球资本市场的影响较大,全球风险偏好在一个交易日内实现了从下降到上升的转变。新一届美国政府的千亿基建计划导致大宗商品价格上涨,全球对美国经济预期转好,带动风险资产股市的上涨;同时美国政府扩张性的财政政策会加大财政赤字,增加长期国债发行量,通货膨胀的预期抬头,导致美国债券市场出现大幅调整。美债作为全球债券市场的重要基准,带动了全球债券市场包括我国在内的债券收益率明显向上调整。

而就流动性来说,国内外的流动性在短期内都不乐观。从全球环境来看,多年过度宽松的货币政策对经济增长的刺激已出现边际递减效应,且催生了大量的资产泡沫,导致贫富差距进一步扩大,全球过于宽松的货币环境或面临终结。另一方面,美国年内加息是大概率事件,美元继续走强会使人民币持续承受压力,对美国经济预期转好,使得资金从新兴市场回归美国本土,国内流动性也会收紧。加之国内通胀因素的影响,多重因素都将制约央行进一步实行宽松的货币政策。“所以,从短期基本面、政策面、全球大环境和金融市场流动性综合来看,债券市场短期调整的压力还是比较大。但是,国内经济中长期的下行压力犹存,通胀反弹亦非趋势性,宏观经济基本面依然支撑债市慢牛行情持续。外汇市场、监管层面的消息以及对货币政策紧缩的预期也将影响市场情绪,债券市场过度调整之后会是一个比较好的建仓时机。”

量化定增双护航

攻守兼备

债券的建仓过程中,会根据债券市场的调整情况动态管理组合久期,初期会构建一个流动性较高的组合,后续会根据市场的调整情况调节久期。在权益类投资方面,会根据市场风格的切换和风险偏好的转移,适时介入量化投资博取更高的收益。普丰基金团队的定增研究中心,储备了大量优质项目,适量参与部分定增投资也会增强组合的整体收益。普丰基金多策略模型,主要包括基本面策略、市场面策略以及市场与基本面结合策略,其中又涵盖因子模型、事件驱动、价格特征、交易量特征、量价互动、主题轮动、行业轮动以及突发事件等。 明年的权益类市场还是存在结构性行情,中小板的表现会更好。一方面这些企业的三季报显示盈利有所改善,另一方面相对于蓝筹股而言,中小板近期涨幅有限,估值处于相对比较安全的位置。除了主打的量化投资策略外,在适当的情况下,普丰基金定增投资,而这正是普丰引以为傲的强项。

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