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普丰基金:新区设立助升市场活力

市场观点:市场将继续沿着积极的方向前进

(1)流动性有惊无险,分母端继续改善;(2)经济基本面改善的背后除了补库需求的提振, 更重要的因素在于,供给侧改革以及盈利向好带来的上中下游之间的良性传导,以及外需的 改善,这意味着分母端的利好具备着更多的持续性和确定性;(3)近期市场成交和换手处 于改善的通道之中,但整体仍缺乏强有力的主线,具备聚焦人气的主题的出现有助于市场动 力的进一步改善。

逻辑:流动性环境和盈利状况继续向好,雄安主题提振市场情绪

一季度 MPA 考核平稳过渡,流动性压力趋于缓解,在整体货币政策保持稳定的背景下,外 储连续上升有助于进一步稳定汇率预期,考虑到美元指数振幅波动的走势仍将维持,后续整 体资本流动仍将有助于内外部流动性环境的改善。流动性压力在未来一两个月难以成为制约 市场的重要因素,相反,流动性的改善有利于估值提升。

一季度业绩预告显示企业盈利状况继续向好,实际上,若剔除掉外延增长放缓的影响,一季 度上市公司内生增长显示企业的基本面具备改善的基础,预计一季度非金融上市公司盈利增 速仍在 30%以上。

雄安新区的设立,为市场提供了更多的预期空间,有助于风险偏好的提振,市场活跃程度有 所上升,在分子端盈利向好有助于进一步消化估值压力以及银行间流动性环境趋好的背景 下,雄安主题的出现有助于市场主线的逐步聚焦和收敛。

配置:重点关注具备盈利和估值优势的板块,泛雄安+国改为核心主题

行业方面,建议配置重点为:(1)周期板块中推荐航运、化工,化工核心逻辑为行业基本 面持续改善,政策面亦受益于供给侧改革推进带来供给收缩及其带来的涨价预期效应(近期 市场对该板块的盈利预期也持续上调),经济基本面改善进一步确立也增强了布局周期板块 的确定性;航运的核心逻辑在于淡季不淡以及油价走势疲弱利于成本改善,国航、南航等的 混改预期也有助提振板块人气;(2)新能源汽车:在大量地补+目录政策的推动下,预计新 能源汽车板块大概率将出现超预期回暖;(3)银行及非银金融:低估值、前期市场过于悲 观且后期存在好转催化(尤其是受益于基本面好转,利差将进一步扩大,且不良率也将进一 步改善;MPA 新规对于银行业盈利的影响非常有限)、险资等机构潜在配置需求较大、债转 股等不良资产处置步。(4)消费板块中推荐农林牧渔中的畜牧养殖:畜牧养殖估值位分位 水平较低;大逻辑上看,通胀预期仍处于上行通道,后续有潜在涨价因素的利好;从主体催 化来看,农业供给侧改革的推进是新的亮点和催化因素。

主题方面,建议重点把握泛雄安和国改机会。雄安主题有望继续成为未来一段时间的主线, 并引领周期板块进一步表现。混改力度和节奏加快,国改的边际亮点增加。

一、市场表现:

外围市场多数出现回调,国内 A 股悉数上行,雄安新区指数大幅上涨;美欧日 10 年期国债收益率继续震荡回调,中国长期国债收益率继续维持于 3.30%附近,3 月期SHIBOR 继续回调;贵金属价格有所上升,油价继续上升,国内工业品价格尤其是螺纹钢回落幅度较大;美元指数微弱走强;人民币兑美元稍有贬值,新兴市场国家货币兑美元多数走弱。

1.股票市场:外围市场多数出现回调,国内 A 股悉数上行。

外围市场方面,上周美国三大股指均出现调整,其中,道琼斯、标普 500、纳斯达克分别下 跌 0.35%、0.53%、0.62%;全球其它主要股指涨跌互现,其中,涨幅最大的为法国 CAC40(涨 幅为 0.90%),跌幅最大的为日经 225 和俄罗斯 RTS(跌幅均为 2.09%)。国内股市方面,上周上证综指和沪深 300 分别上涨 2.38%和 2.35%,创业板指上涨 2.76%。分行业看,上周 29 个中信一级行业全部上涨。其中,涨幅最大的三个行业板块分别为建筑、钢铁、电力及公用事业,涨幅分别为 5.48%、4.92%、4.66%;涨幅最小的三个行业板块分别为非银金融、银行、食品饮料,涨幅分别为 1.04%、1.10%、1.13%。155 个概念板块中,145 个上涨,占比为 89%,涨幅前三的为雄安新区、京津冀一体化、天津自贸区,跌幅前三的为新疆区域振兴、丝绸之路、中日韩自贸区。

2.债券市场:美欧日 10 年期国债收益率继续震荡回调,中国长期国债收益率继续维持于 3.30% 附近,3 月期 SHIBOR 继续回调。 上周中国十年期国债收益率微升 1.38BP,收于 3.30%;美国、日本、欧元区十年期国债收益 率分别下降 2BP、0.90bp、5.61bp。

3. 大宗商品:贵金属价格有所上升,油价继续上升,国内工业品价格尤其是螺纹钢回落幅 度较大。 黄金和白银分别上升 0.53%和 3.39%;布油和 WTI 原油分别上升 2.17%和 3.90%;国内螺纹 钢下跌 7%,焦炭自年初以来下跌 13.08%。 期货结算价 (连续):WTI 原油 期货结算价.

4. 汇率:美元指数微弱走强;人民币兑美元稍有贬值,新兴市场国家货币兑美元多数走弱。 人民币兑美元中间价升值 0.06%至 6.8949;CNY 贬值 0.21%,CNH 升值 0.22%。 美元指数上升 0.62%至 101.16;欧元兑美元贬值 0.60%;日元兑美元升值 0.28%;英镑兑美 元贬值 1.42%;俄罗斯卢布兑美元贬值 0.10%,巴西雷亚尔兑美元升值 1.22%。

二、重要宏观经济数据与事件

1.国外:(1)美国:3 月 Markit 制造业 PMI 终值 53.3,预期 53.5,初值 53.4;3 月非农就业 新增 9.8 万,创 2016 年 6 月以来新低,预期增 18 万,前值由 23.5 万修正为 21.9 万;失业 率降至 4.5%,创近 10 年新低,预期 4.7%,前值 4.7%;3 月平均每小时工资同比增 2.7%, 预期 2.7%,前值 2.8%;美联储 FOMC 公布的 3 月会议纪要显示,委员支持循序渐进地加息, 部分委员认为今年可加息 3 次以上;大多数委员认为准备在 2017 年开始缩减资产负债表。 (2)欧洲:欧元区 3 月制造业 PMI 终值 56.2,创 2011 年 4 月以来新高,初值 56.2,2 月终 值 55.4;Markit 服务业 PMI 终值为 56,低于预期值和初值(均为 56.5); Markit 综合 PMI 终 值为 56.4,创 2011 年 4 月来最高水平,低于预期值和初值(均为 56.7);德国 3 月制造业 PMI 终值 58.3,创 6 年新高,初值 58.3,2 月终值 56.8;英国 3 月 Markit 服务业 PMI 实际录得 55,前值和预期值分别为 53.30 和 53.40。扭转过去 2 个月的下滑态势。欧元区企业活动在 今年一季度创下六年来最佳表现。 简评:尽管美国 3 月非农就业人数骤减,但其并非反映美国就业市场大幅降温,其最主要的 原因在于非农就业数据本身的高波动性以及当前美国就业市场已非常接近或已达到充分就 业的水平;从美元指数的走势来看,市场对于非农大减的反应并不悲观;欧元区经济数据延 续回暖趋势,但距离通胀目标仍有一定距离,欧洲央行继续保持谨慎,仍然将维持相对宽松 的政策,但货币正常化的讨论已经放上台面,边际宽松已经结束;欧洲选举以及边缘国家银 行业风险仍需要留意。

2.国内:截止 3 月末,外汇储备资产余额为 30091 亿美元,当月外储增加 39.64 亿美元,外 储连续第 2 个月小幅增加;多地楼市调控进一步加码,国土部和住建部共同签发的《关于加 强近期住房及用地供应管理和调控有关工作的通知》。 简评:汇率预期趋稳,资本流动进一步恢复至常态化水平;房地产调控更加精细,且需求侧 和供给侧双管齐下,监管层对于防范金融风险的重视和决心愈发彰显,资金由房入股的概率 进一步上升。

三、重要行业中观观察 上游原材料 煤炭与铁矿石:

本周铁矿石价格下跌,铁矿石库存下降,煤炭价格下跌,煤炭库存下降。国 内铁矿石均价跌 1.02%至 704.93 元,秦皇岛山西混优平仓 5500 价格本周跌 0.44%至 680.00 元;库存方面,秦皇岛煤炭库存本周跌 5.13%至 499 万吨,港口铁矿石库存减少 0.61%至 13374.00 万吨。 国际大宗:WTI 本周涨 2.17%至 51.70 美元,Brent 涨 3.90%至 54.89 美元,LME 金属价格指 数跌 0.42%至 2826.30,大宗商品 CRB 指数本周涨 0.66%至 187.11;BDI 指数本周下跌 5.71% 至 1223.00。 中游制造 钢铁:本周钢价先扬后抑,预计下周钢价弱势运行。本周钢材价格均下跌,螺纹钢含税均价 本周跌 1.83%至 3642.00 元,冷轧含税均价跌 1.43%至 3986.00 元。本周钢材总社会库存下 降 1.52%至 1412.27 万吨,螺纹钢社会库存减少 2.74%至 678.38 万吨,冷轧库存涨 0.59%至 115.1491 万吨。本周钢铁毛利率均下跌,螺纹钢跌 1.43%至 9.94%,冷轧跌 1.35%至-6.27%。 截至 4 月 7 日,螺纹钢期货收盘价为 3038 元/吨,比上周下降 3.62%。 水泥:本周全国水泥市场价格环比继续上扬,涨幅为 0.97%。全国高标 42.5 水泥均价环比上 周上涨 1.13%至 343.0 元。其中华东地区均价环比上周涨 0.85%至 339.29 元,中南地区保持 不变为 355.83 元,华北地区大涨 5.44%至 368.0 元。 化工:化工品价格保持平稳,价差涨跌相当。国内尿素跌 2.87%至 1545.71 元,轻质纯碱(华 东)跌 3.03%至 1600.00 元,PVC(乙炔法)跌 0.64%至 6135.71 元,涤纶长丝(POY)涨 0.84% 至 7730.00 元,丁苯橡胶跌 1.48%至 14300.00 元,纯 MDI 跌 3.59%至 31678.57 元,国际化 工品价格方面,国际乙烯稳定在 1035.00 美元,国际纯苯涨 6.35%至 849.36 美元,国际尿素 跌 4.67%至 204.29 美元。 下游需求 房地产:Wind30 大中城市成交数据显示,截至 2017 年 04 月 07 日,30 个大中城市房地产 成交面积累计同比下跌 28.24%,相比上周的-27.82%有所下降,30 个大中城市房地产成交面 积月环比下降 10.15%,月同比下降 33.26%,周环比下降 36.22%。

四、流动性状况:

一季度 MPA 考核影响渐消,银行间流动性水平好转,利率有所下降;市 场流动性继续向好,换手和成交更为活跃;下周两市周度解禁量较大,相关行业需堤防解禁 压力较大带来的影响。

1. 公开市场操作及利率:央行本周共有 7 笔逆回购到期,总额为 1000 亿元;公开市场操作 净回笼(含国库现金)1000 亿元资金。截至 2017 年 4 月 7 日,R007 本周下跌 125.37BP 至 2.91%,SHIB0R 隔夜利率下跌 1.13BP 至 2.4957%;长三角和珠三角票据直贴利率本周都下降, 长三角下跌 10.00BP 至 4.25%,珠三角下跌 10.00BP 至 4.30%;期限利差本周下跌 14.43BP 至 0.30%;信用利差下跌 1.52BP 至 1.30%。

2.融资融券:两融余额周环比略有回落(日均减少 10 亿元,本周两融余额平均值为 9280 亿 元,上周值为 9291 亿元,周环比下降 0.11%)。融资买入额/总成交额上周五收于 9.10%, 创下去年 12 月初以来的新高。

3.大小非减持、限售股解禁 大小非减持:本周 A 股整体大小非减持 2.92 亿,本周减持最多的行业是建筑装饰(-7.14 亿)、 机械设备(-5233.95 万)、家用电器(-4609.83 万),本周增持最多的行业是房地产(3.14 亿)、电 子(1.49 亿)、化工(4604.31 万)。 限售股解禁:本周限售股解禁 116.40 亿元,预计下周解禁 972.80 亿元。

4.两市成交及换手:上周沪深两市日均成交额较前一周增加 469 亿元,增幅为 9.05%(本周 两市日均成交额为 5647 亿元,上周为 5178 亿元)。沪深两市换手率(年化,周移动平均) 本周五为 246%,为全年 12 月份以来的高点。

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